[종합 투자 보고서]
더존비즈온(012510) – 2025년 6월 기준
1. 기업 개요
주요 기술 및 제품(플랫폼) 소개
더존비즈온은 대한민국 대표 기업용 소프트웨어 기업으로, ERP(Enterprise Resource Planning), 그룹웨어, 보안, 클라우드 서비스, 금융 IT 솔루션 등 다양한 기업용 솔루션을 제공하고 있습니다. 특히 중소·중견기업을 타겟으로 한 ERP(더존 iU)와 회계 솔루션이 강점을 보이고 있으며, 최근에는 AI 기반의 업무자동화 솔루션과 플랫폼 비즈니스로 확장을 시도하고 있습니다.
핵심 파이프라인 및 개발 단계
- WEHAGO 플랫폼: 클라우드 기반의 통합 비즈니스 플랫폼으로, 회계/세무/인사/그룹웨어 기능을 통합
- AI·빅데이터 활용 솔루션: 기업 간 거래(B2B) 정보 기반의 AI 분석 서비스 고도화 및 수익화 전략 추진
- UFO(ERP Next): 차세대 ERP 솔루션. 유연한 구조 및 AI 자동화를 결합한 새로운 구조
주요 주주 및 지분 구조
- 김용우 회장 외 특수관계인: 약 35%
- 국민연금: 약 7.5%
- 외국인 투자자: 약 15%
- 자사주 및 기타: 약 5%
(2025년 5월 말 기준 KRX 및 금융감독원 공시 기반)
2. 산업 트렌드 및 시장 전망
산업 개요
더존비즈온이 속한 산업은 기업용 소프트웨어(Enterprise Software) 산업으로, 클라우드 전환 및 ESG 요구 확대에 따라 디지털 전환(DX) 수요가 지속적으로 증가하고 있습니다.
시장 규모 및 성장 동향
- 글로벌 ERP 시장 규모: 2024년 기준 약 500억 달러, 2028년까지 연평균 9% 성장 예상 (Gartner 기준)
- 국내 기업용 S/W 시장: 약 6조 원 규모, 이 중 ERP가 약 1.8조 원 수준
- 클라우드 기반 ERP 수요 급증: 중소기업 내에서 SaaS 기반 전환 가속화
경쟁 우위 포인트
- 국내 시장 점유율 1위 ERP 업체
- 회계/세무사무소와 생태계 연결성이 뛰어나며, 고객 Lock-in 효과 강함
- AI 기반 자동화 및 빅데이터 분석 솔루션을 기존 ERP에 통합
기술 차별성
- 조직 간 협업을 염두에 둔 통합형 플랫폼 전략(WEHAGO)
- **AI 회계 자동화 서비스(WE-Tax, WE-Write)**로 수작업 회계 업무 자동화 완성
- 초개인화 SaaS 환경 구현 추진
3. 실적 및 모멘텀
실적 현황 (2025년 1분기 기준)
- 매출: 822억 원 (YoY +6.1%)
- 영업이익: 152억 원 (YoY +10.7%)
- 영업이익률: 18.5% (수익성 개선 지속)
2025년 실적 가이던스
- 연간 매출 약 3,600억 원 예상
- 영업이익 약 750억 원 예상
주요 이벤트 및 기술 모멘텀
- 2025년 3월: 국내 제조 대기업과 UFO ERP 공급 계약 체결 (246억 원 규모)
- 2025년 5월: 신규 AI FABRIC 엔진 도입, 회계 감사 보고서 자동 분석 서비스 출시
- 정부의 공공기관 클라우드 전환 정책에 따른 수혜 기대
- 2025년 하반기: 인도네시아·베트남 등 동남아 진출 가속화 계획
4. 주가 흐름 및 평가 지표
현재 주가: 61,200원 (2025년 6월 4일 종가 기준)
시가총액: 약 20,500억 원
PER (2025F): 약 18배 추정
PBR: 2.7배
ROE (2025F): 약 15.1%
외국인 보유 비중: 약 14.8%
기관 보유 비율: 약 35% 수준
과거 시세 흐름 비교
- 2022~2023년: 디지털 전환 테마 수혜로 80,000원대까지 상승
- 2024년 말~2025년초: 기술 고도화 비용 증가로 일시적 조정
- 현재는 실적 회복과 AI 기술 확장 기대감으로 반등세
5. 밸류에이션 및 목표주가
평가 방법론
- SOTP(사업부별 가치 합산) 및 PER 적용
- 클라우드 부문: 2025년 기준 약 13,000억 원 가치(PER 25배 적용)
- ERP/전통 사업부: 약 7,000억 원 가치(PER 12~15배 적용)
합리적 목표주가 제시
- 2025년 목표주가: 75,000원 (업사이드 약 22%)
- 상단 시나리오: 85,000원 (클라우드 매출 비중 50% 이상 가정)
- 하단 시나리오: 58,000원 (ERP 중심 성장 둔화 시점 기준)
6. 종합의견 및 전략 제시
투자 포인트 요약
- AI 및 클라우드 비즈니스 전환 가속화
- 정부 및 공공기관 디지털 전환 정책 수혜
- 중소기업 ERP 교체 수요 확대
- 클라우드 기반 제품 증가 따른 수익성 개선 기대
단기 전략
- 단기적으로 2분기 실적 발표(7월 말) 전후로 강한 기대감 반영 가능
- 보수적 접근 시 60,000원 이탈 여부 체크 필요
중장기 전략
- IT 공급 사이클과 정부 정책 방향성 동조화
- 클라우드형 ERP/SaaS 생산성 도구 시장에서 국내 리더십 강화 시 장기 보유 긍정적
추천 전략
- Buy 의견 유지
- 1차 진입 구간: 59,000 ~ 61,000원
- 핵심 매수 구간: 56,000원 전후 (조정 시)
- 매도 시점: 목표주가 도달 시 1차 청산, 장기 이익 실현 시 80,000원 상단 권역 검토
7. 요약 테이블
| 항목 | 수치/내용 |
|---|---|
| 현재 주가 | 61,200원 |
| 목표 주가 | 75,000원 (업사이드 +22%) |
| 시가총액 | 2.05조 원 |
| 2025 예상 PER | 18배 |
| 매출액(2025F) | 약 3,600억 원 |
| 영업이익(2025F) | 약 750억 원 |
| 핵심 모멘텀 | 클라우드 AI ERP 확장, 공공 SaaS 수요 증가 |
| 투자 의견 | BUY |
8. 모멘텀 타임라인 (2024~2025)
| 기간 | 이벤트 내용 |
|---|---|
| 2024년 12월 | AI 기반 회계 자동화 SaaS 서비스 출시 |
| 2025년 3월 | 대형 ERP 공급 계약 체결(제조사) |
| 2025년 5월 | AI FABRIC 시스템 통한 새로운 업무 자동화 기능 발표 |
| 2025년 7월 | 2025년 2Q 실적 발표 예정 |
| 2025년 하반기 | 해외(동남아) 시장 진출 확대 |
결론:
더존비즈온은 SaaS 기반 ERP 성장을 바탕으로 한 디지털 전환(DX) 테마의 대표 수혜주입니다. 높은 고객 충성도와 생태계 안정성을 기반으로 AI·클라우드 경쟁력을 빠르게 확보 중이며, 중장기적으로는 국내뿐만 아니라 아시아 시장 내 대표 기업용 SaaS 플랫폼 사업자로 확장 가능성이 높습니다.
보유 중이라면 유지, 신규 진입은 60,000원 이하 구간 전략적 접근을 추천합니다.
