📊 더존비즈온(012510) 종합 투자 실사 보고서
작성일: 2024년 6월 기준
Ⅰ. 기업 개요
1. 회사 소개
더존비즈온(DOUZONE BIZON)은 대한민국 대표 ERP(전사적 자원 관리) 및 기업용 IT 솔루션 전문기업으로, 1977년 설립 이래 중소·중견기업을 중심으로 회계, 세무, ERP, 클라우드, 그룹웨어, 보안 솔루션 제공에 특화된 서비스를 공급하고 있습니다. 최근에는 디지털 전환 및 스마트워크에 대한 수요 증가에 맞추어 플랫폼 기반으로 사업을 확장 중입니다.
2. 주요 기술/제품 소개
– ERP: 중소기업부터 대기업까지 다양한 ERP 솔루션 (iCUBE, WEHAGO ERP)
– WEHAGO 플랫폼: 클라우드 기반 통합 업무 플랫폼으로 회계, 인사, 전자세금계산서, 모바일 메신저 등의 기능 제공
– 클라우드 센터: 강원 춘천에 대규모 자체 IDC 보유
– D-테크 플랫폼: AI·빅데이터 기반의 디지털 비즈니스 전환 지원 솔루션 개발 중
3. 핵심 파이프라인 및 개발 단계
– WEHAGO 3.0: 중소기업 맞춤형 SaaS형 ERP 기능 고도화 진행 중
– 금융 클라우드 플랫폼: 금융기관용 전용 ERP 개발 및 데이터 관리 서비스 확대
– AI 기반 경영분석 솔루션: B2B 고급 분석 서비스 형태로 2024년 하반기 출시 예정
4. 주요 주주 및 지분 구조 (2024년 6월 기준)
– 김용우(창업자/회장): 약 16.5%
– 국민연금공단: 약 11.0%
– 자사주: 약 8.7%
– 외국인 지분율: 약 9.3%
– 기타 기관투자자 및 개인
Ⅱ. 산업 트렌드 및 시장 전망
1. 산업 개요
더존비즈온은 B2B SaaS, ERP, 클라우드 서비스 산업에 포함됩니다.
– 2023년 국내 클라우드 시장 규모: 약 5.4조 원
– B2B SaaS(Global) 시장은 연평균 20% 이상 성장 중이며, Gartner에 따르면 2025년까지 1,000조 원 이상 시장 예상
2. 성장 동력
– 정부의 디지털 전환 정책 및 한국형 SaaS 육성 정책
– 비대면 업무환경 확산 → 스마트워크 기반 기업 수요 증가
– ESG, 보안 컴플라이언스 등 외부 요구로 IT 인프라 강화 수요 지속
3. 경쟁사 비교
– 국내: 영림원소프트랩, 다우기술, 삼성SDS (대기업 대상)
– 해외: SAP, Oracle (다국적 ERP 기업)
더존비즈온의 강점은 중소기업 대상 클라우드 기반 All-in-one Platform 구축 경험과 국내 유일 IDC 운영력이 경쟁사 대비 높은 진입장벽을 형성
Ⅲ. 실적 및 모멘텀
1. 실적 요약
– 2023년 매출: 3,774억 원 (+6.2% YoY)
– 영업이익: 832억 원 (+8.8% YoY), 영업이익률 22.0%
– 2024년 1분기 매출: 980억 원 (+5.1% YoY), 영업이익은 218억 원 수준으로 안정적
2. 모멘텀 및 최근 이슈
✅ 2024.05 – WEHAGO 플랫폼에 인공지능 기반 ‘AI 회계 어시스턴트’ 출시
✅ 2024.04 – 공공기관 대상 SaaS ERP 수주 확대 (행안부 클라우드 인증)
✅ 2024.03 – 금융기관 대상 B2B ERP 클라우드 사업 진출 본격화
✅ 2024.02 – 자사주 200억 원 규모 추가 매입 결정 → 주가 방어 및 주식가치 제고
Ⅳ. 주가 흐름 및 평가 지표
1. 주가 정보 (2024.06.10 기준)
– 현재 주가: 55,300원
– 시가총액: 약 1조 8,000억 원
– PER(2024E): 약 18.4배
– PBR: 2.2배
– 외국인 보유 비중: 9.3%
– 기관 보유 비중: 22.1%
2. 주가 흐름
📈 2023년 중반까지 경기 둔화 우려로 하락세였으나, 2024년부터는 클라우드 기반 플랫폼 호조 및 AI 접목 모멘텀으로 강세 전환
– 2024년 초 대비 주가 상승률: 약 +15.3%
– 2022 ~ 2024년 주가 박스권: 45,000원 ~ 60,000원
Ⅴ. 밸류에이션 및 목표주가
1. 밸류에이션 방식
– PER 기반: 2024E 예상 순이익 980억 원 기준
– 적정 PER: 22배 (국내 그룹웨어/소프트웨어 평균) 적용 시:
⇒ 목표주가 = (980억 원 × 22배) ÷ 주식수 → 약 66,000원
2. 시나리오 분석
| 시나리오 | PER | 예상 목표주가 |
|———–|—–|—————-|
| 보수적 (경기둔화 지속) | 18배 | 54,000원 |
| 기준 (현재 추정치 반영) | 22배 | 66,000원 |
| 낙관적 (AI + 금융ERP 확산) | 25배 | 75,000원 |
Ⅵ. 종합 의견 & 투자 전략
1. 투자 포인트 요약
✅ 국내 ERP 및 업무 플랫폼 시장 내 압도적 1위
✅ 클라우드 기반 플랫폼 사업 구조 전환 성공 → 리텐션/마진율 상승
✅ AI 및 B2B 금융 클라우드 시장 확장으로 성장 모멘텀 확보
✅ 자사 IDC 기반 하드웨어 경쟁력 + 소프트웨어 통합 기술 우위
2. 전략 제언
– 단기(1~3개월): 53,000원 이하 매수 유효 / 목표 매도가는 60,000원
– 중기(6~12개월): 클라우드/AI 수혜 및 SaaS 확장 반영 시 66,000 ~ 75,000원 목표 상향 여지
– 리스크 요인: 경기침체로 인한 IT 예산 축소, ERP 교체 주기 지연 가능성
Ⅶ. 요약 테이블 & 타임라인
1. 핵심 지표 Summary Table
| 항목 | 2023A | 2024E | 비고 |
|——|——–|———|——|
| 매출액 | 3,774억 | 4,100억 | +8.5% YoY 예상 |
| 영업이익 | 832억 | 880억 | 영업이익률 21.5% |
| 순이익 | 760억 | 800억 | 자사주 매입 감안 실적 안정 |
| PER | 19.5배 | 18.4배 | 업종 평균 이하 |
| ROE | 13.2% | 14.0% | 재무 안정성 우수 |
2. 모멘텀 타임라인 (시각화 개요)
– 2023.11: D-테크 AI 사업부 신설
– 2024.02: 자사주 매입 발표 및 실행 (200억 원)
– 2024.03: 금융ERP 플랫폼 시장 진입
– 2024.05: WEHAGO AI 어시스턴트 공개 → 기술 기업으로 Re-branding
📌 결론:
더존비즈온은 전통적 ERP 기업에서 클라우드 기반 종합 디지털 플랫폼 기업으로 성공적으로 전환 중입니다. 국내 B2B SaaS 시장의 성장과 정부 정책 수혜, AI 신사업 확장 모멘텀 등을 고려할 때 현 주가는 중장기 성장에 비해 저평가 구간으로 판단됩니다.
🎯 투자등급: BUY (매수)
🎯 중단기 목표주가: 66,000원
🎯 손절라인(리스크 해지): 48,000원
— 투자 분석: 애널리스트 AI & 국내외 리서치 수집 기반 보고서 —
